ATLAS COPCO.
EL REY DEL AIRE COMPRIMIDO.
SALIENDO DEL CÍRCULO.
La situación es clara, sé y sabemos que mis favoritas y mi círculo de acción son las empresas americana, y en gran medida las tecnológicas. Ahora bien, el límite siempre esta presente y esta para sobrepasarlo, abrimos la figura y siempre estamos buscando oportunidades interesantes en el mercado mundial
La estrategia se basa en detectar oportunidades de inversión para obtener las rentabilidades deseadas y eso se consigue únicamente buscando.
Esta es una empresa que no conocía hasta que comencé en un nuevo trabajo en enero, me comenzó a interesar en el momento que observe márgenes sobre ventas de sus principales productos que ahora veremos, es una empresa que esta en mi día a día y haciendo caso a Peter Lynch, me intereso por todo lo que me rodea.
Ya estamos situados, sabemos de donde venimos y a donde vamos, a desgranar y sacar la lupa para descubrir luces y sombras (que también las tiene) de Atlas Copco.
Por último, añadir que todos los datos fundamentales, técnicos y de tenencia de acciones son obtenidos de las siguientes páginas:
ATCO (https://www.atlascopcogroup.com/en/investor-relations)
TIKR (https://app.tikr.com/stock/aboutcid=12315861&tid=20187106&ref=0300pj)
Trading View (https://es.tradingview.com/)
INTRODUCCIÓN
¿Qué hace Atlas Copco? Es un grupo de empresas que se centra en el sector industrial, y se subdivide en 4 sectores diferenciados como son:
Compresores aire comprimido.
Aspiradores.
Herramientas y utensilios industriales.
Generadores y maquinaria muy relacionada con el aire comprimido.
Su nacimiento se produce en 1873 y concretamente en Suecia, actualmente cotiza en el OMX que es la bolsa de Estocolmo dentro del índice OMXS30.
HISTORIA
Su nacimiento se produce en 1873 y concretamente en Suecia, actualmente cotiza en el OMX que es la bolsa de Estocolmo dentro del índice OMXS30. La empresa en sus orígenes no se dedicaba a la industria de la herramientas y el aire comprimido, sino a la construcción y explotación de las infraestructuras ferroviarias, en gran parte condicionados por la relación de su fundador con ese sector.
En 1899 se produce el origen del sector de aire comprimido, y una fecha importante fue el 1917 con su asociación con Diesel Motors y se centro en el negocio de fabricación de motores y aire comprimido.
Desde 1950 hasta el 2000 se producen una serie de adquisición de empresas más pequeñas de sectores relacionados y que le resultaban interesantes a la compañía, así se creó el grupo empresarial que hoy día conocemos.
EL NEGOCIO
Ya hemos situado la empresa, su historia y donde está, ahora vamos a lo importante de verdad, donde se hace el dinero. Atlas Copco divide su producción de revenues en cuatro grandes ramas que hemos presentado anteriormente.
Aunque personalmente, aquí se podrían incluir otra fuente de ingreso como es la compra de otras empresas, que tiene dos funciones "controlar el mercado" mediante la compra de pequeñas empresas emergentes que pueden suponer competencia directa, y la obtención de los rendimientos que producen dichas empresas, que mejoran y continúan agrandando el grupo..
Vamos a ver que nos enseña la imagen inferior y qué conclusiones podemos sacar analizando los datos.
Por partes, primero por sectores y finalmente vemos la visión general.
Compresores: este es el sector principal en cuanto a ingresos, y a esto le añadimos que tienen los mejores márgenes operativos con hasta un 23,6%, la facción asiática domina en ventas regionales aunque Europa la sigue de cerca. En cuanto al tipo de cliente se encuentra muy fraccionado, sin embargo el origen entre servicios y equipamientos está bastante a la par.
Aspiradores: mantiene un muy margen de un 21,6%, aunque en este caso Asia aglutina las 2/3 partes de las ventas, algo a mejorar, y los productos electrónicos, como era de esperar, igual, aquí el servicio se ve reducido, quizá por la facilidad económica de comprar un producto nuevo.
Herramientas industriales: este sector es un poco variado en cuanto a contenido porque incluye herramientas, productos de vision para la industria, seguros, software y asistencia técnica global. Datos que podemos ver, los ingresos están repartidos entre las tres principales regiones, y en lo referente a tipos de producto los relacionados con la automoción dominan con un 51%, al igual que el equipamiento. Por no olvidarlo, margen de un 20%
Generadores: diferentes opciones de energía portátil, parece que esta opción tiene más calado en Europa, y los destinos de sectores son más variados. Eso sí, aquí aparece un nuevo tipo de servicio y es el arrendamiento de los productos, que seguramente vendrá realizado principalmente por sus distribuidores. A pesar de ello es el sector con menos margen operativo con un 18,5% que sigue siendo muy buen dato.
Ampliamos las miras y valoramos los datos generales:
Asia es la región líder y África por su falta de industrialización esta a la cola, es algo previsible ocurre en la gran mayoría de empresas, centrándonos en sectores las industrias manufactureras y de procesado son los principales clientes, eso es algo que nosotros por ejemplo nosotros vemos muy cercano porque nuestra consume mucho estos productos por el manipulado agrícola. Y para finalizar el análisis de este desglose, la venta de productos se destaca en cuanto al servicio, pero es algo que se entiende por el contenido de los sectores y como ese tipo de producto no favorece la solicitud de servicios.
ANÁLISIS FUNDAMENTAL
MARKET CAP 70,28 MM
ENTERPRISE VALUE 72,35 MM
SHARES OUTSTANDING 4.868 MM
Solo con estos tres datos nos damos cuenta de la envergadura de la empresa de la que estamos hablando, pero esto no es nada, vamos a lo importante.
Si sois asiduos al canal y la web, sabéis lo que se viene, el Income Statement:
La situación es la siguiente tenemos un crecimiento, quizá no muy llamativo a priori, sin embargo es un crecimiento continuo, en la última década ha pasado de 83B a 151B, teniendo algunos baches en el camino, pero en el big picture mostrando fortaleza de crecimiento. Lo bueno viene cuando continuamos bajando y observamos el crecimiento a doble dígito, incluso por encima del 20%, del margen operativo, beneficio neto y el tan observado EPS , que se multiplica x2 en tan solo 10 años.
En cuanto al Balance Sheet:
Varias cosas nos hacen parar y observar, el primero y el que siempre se mira, es el efectivo y los equivalentes, que no experimentan un crecimiento continuado, esto se debe sobre todo a la tendencia del grupo por seguir creciendo mediante la compra continua de empresas. A colación de esta expresión, me acuerdo del Goodwill que en los últimos dos años ha crecido demasiado para mi gusto, podemos achacarlo a las compras mencionadas anteriormente, que se han podido ver adulteradas por la situación económica reciente. Más cosas, más cosas... la tan necesaria comparativa entre la deuda a corto plazo y los activos líquidos a corto plazo, es una métrica en la que esta empresa sale beneficiada holgadamente.
82.390 assets vs 61.458 liabilities
Para ir acabando con este apartado os podéis imaginar que ha pasado con la deuda neta, en los últimos dos años ha crecido un x4, podría entrar a mencionar todos las adquisiciones del grupo pero durante el último año, pero vamos a hacer algo mejor os recomiendo entrar a la siguiente página para que accedáis a las adquisiciones y a muchos otros datos que pueden ser interesantes. https://es.marketscreener.com/cotizacion/accion/ATLAS-COPCO-AB-43306890/noticias-historico/
Por último, el Cash Flow Statement:
A destacar por encima de todo lo demás, la recompra de acciones que tanto me gusta es exponencial y moviéndose en función del precio y expectativas de la acción y este año reciente donde han experimentado un muy buen crecimiento en la cotización compró 1.015 MM de acciones otorgando valor y confianza a este valor. Para añadir, es necesario mencionar que el pago de dividendos, aunque este sea más bien testimonial, es controlado y en consonancia con el beneficio neto sin afectar a las posibles inversiones en compras.
También es necesario mencionar, que la compra continua de empresas provoca una variación en el Free Cash Flow que hay que tener en cuenta a la hora de analizarla, aunque consigue mantener año tras año el doble dígito.
OTROS ASPECTOS NO MENOS IMPORTANTES
Un dato que a mi personalmente siempre me llama la atención son las transacciones de los insiders recientemente, y averiguamos que su presidente Hans Straberg vendió un paquete bastante grande de acciones el día 4 de mayo, para que veáis que no todo lo que digo es de color rosa.
Aquí tenéis al susodicho.
VALORACIÓN POR MÚLTIPLOS Y RATIOS
Como ya hemos dicho es una empresa con caja por lo que el ratio Deuda Neta/ EBITDA= (-0,58x).
El ratio de cobertura de intereses está muy holgado situándose sobre los 40x, muy por encima de las 5 veces que exijo.
En cuanto al beneficio neto, se sitúa en doble dígito continuo con un 16,4% para 2022. Solvencia y fiabilidad en cuanto a la mayoría de sus márgenes.
En cuanto a la valoración por múltiplos, al generar caja y ser un negocio más o menos predecible se podría valorar por PER.
El PER actual es de unas 27 veces cuando su media en los últimos 10 años ha sido de 22, ha tenido picos de 37 veces.
Os habréis fijado que hay algo que no he comentado, y es porque no necesita comentarios os dejo la foto para vuestro deleite.
OPINIÓN PERSONAL
En esta opinión personal voy a intentar resumir una orientación que si has llegado hasta aquí, ya te imaginas cual es. Sí es una acción que en su momento me llamo muchísimo la atención no ya por sus datos o su gráfico... por cierto no hemos visto nada del técnico. Si quieres escuchar mi opinión y valoración del análisis que más me gusta, te invito a los directos para poder comentarlo juntos.
Sin dar más rollos, el doble dígito de márgenes se espera mantener al menos en los próximos 5 años de acuerdo con las estimaciones, algo que seguramente en otra empresa no me gustaría demasiado porque puede ser un error de cálculo que provoque una pasada de frenada fuerte. Pero en este caso no, ¿por qué? Los datos se mantienen a lo largo de los años en porcentajes de crecimiento en la métrica importante, que son los márgenes, porque las ventas pueden variar, pero si consigues mantener tus porcentajes de beneficios no existe ningún problema en mi opinión.
El desarrollo del sector, viéndolo desde dentro como es mi caso por mi trabajo, no es idílico pero sí que pienso que hay bastante margen de mejora e innovación y Atlas Copco está muy bien posicionada sobre todo en Asia y Europa, y ojo se supone que Asia es el futuro mercado principal.
Hasta aquí mi relación con las suecas por ahora, recordad que nunca será recomendación de compra ni de venta, y de que lo importante en bolsa es encontrar oportunidades y aprovecharlas.
Gracias por llegar hasta aquí y compártelo con tus amigos. ¡Nos vemos donde siempre!
Todos los miércoles y domingos nos puedes ver las caras en: https://www.youtube.com/channel/UC6kNqYYqXPmBgC7g7jN2KRg